宏观：美国1月非农、cPI,PPil及零售数据大超预期，通胀仍显顽固美联储官员鹰派发言，不排除3月加息50基点可能性，市场风险情绪降温，美元指数反弹压制铜价。

供给：秘鲁部分铜矿生产和运输受到扰动，印尼的持续强降水也使Grasberg矿暂停了生产，供应端紧缺担忧升级，铜精矿现货TC持续承压回落。国内部分冶炼厂生产逐步修复，电解铜产量逐步回升。精废价差收窄，废铜替代优势冲击精铜消费。

需求：下游逐步启动复工，开工率稳步回升。换月后升水企稳回升，畏高情绪缓解下游积极补库。中国新房价格出现上涨提振市场情绪，1月汽车市场表现相对平淡，汽车产销环比与同比均呈现两位数下滑。随着复工持续推进，市场对于未来消费展望预期仍乐观。

库存：LME库存增0.17万吨至6.5万吨，上期所铜库存环比增加076万吨。国内季节性累库接近尾声，海外库存持续低位仍然有支撑。

观点及策略：铜：加息预期扰动美元走强施压，供应干扰升级。消费改善预期仍在，累库拐点临近。预计短期铜价延续高位盘整，等待明确指引。

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